我国 10 月 CPI 同比下降 0.2%，PPI 同比下降 2.6%

谢邀。

身子还是虚，药吃了不少也不够硬。

财新对10月的新增社会融资规模调查预测，均值在1.8万亿，约为去年同期的2倍。

中金预测也是这个水平，瑞银直接估到2.15万亿。

10月政府债券净发行约1.5万亿，不计30号/31号的发行则为约1.3万亿。总之比去年同期多1万亿左右。

不能说没刺激。换个角度看，这两年土地财政半塌陷，上头变着法地往下面灌钱，也算是在惯性路径上保持努力了。

去年的专项债新增规模已经相当于官方赤字的108%，今年还在98%的高位。

去年实际赤字率大概在7.7%（加上结转结余/预算调节基金/专项债），早过了所谓的“3%警戒线”。

但今年画风始终是疲软居多，尤其是上半年小阳春之后。

现在10月CPI同环比双跌，疲软继续。

虽然可以把账算在猪猪的头上（统计显示猪肉价格同比跌幅30.1%），但你交通工具也跌4.8%、通信工具也跌3.8%，很多类别也不好看。

特别是环比：

就感觉上面拼命用力，下面依旧死鱼。

（但中药价格同比涨了7.4%，实在不行咱倒卖凉茶吧...）

从实际点的角度，能看出服务类和个体消费类的一些转移。

例如家用器具价格同比跌幅0.8%、但家庭服务价格同比涨幅1.9%。前者还是被房地产拖累，但后者可能是一种支出向自身体验的转移。

不买房自然没有买新大件家具的需求，但没房贷也更舍得请钟点工了（今年家政市场营收增长不错）。

服装类/教育文化娱乐类/医疗服务类都有些同比涨幅，找工作的小胖友可以更关注这些领域。

“为自己花钱”应该是未来的一个重要增长蓝海。

至于大账，那还是抗住房地产下行的压力。

21年时住宅销售面积16亿平米、去年12亿平米、今年估计7亿平米多。

实打实的一个大口子。而且房子还是投资品，卖不出去的同时牵扯民间回报率萎缩，超额储蓄没有大额标的可以去。

考虑到眼下房地产约20个月的库存销售比和60亿平米左右的名义在建项目，这个大坑有的填。

就靠特殊再融资和不良资产金融化慢慢填吧，普通人不要盲目拿自己的真金白银参与这个化债过程就好。

反正房地产估计在明年还是温和下跌（在今年基础上继续个位数下滑，例如销售面积/新开工/投资等）。

按黄奇帆的说法，我国城市居民的房地产债务占家庭收入比为137.9%，明显高于老美的90%，是欧洲水平（130%）；

但利息又比人家高。支付利息比例相当于收入的15%，老美7.8%，欧洲8%到9%。

对于已经背上房贷的家庭，这个结构会明显抑制他们把储蓄转化为消费（更别指望鼓励他们去继续接盘）。

所以不房不婚不育的年轻小胖友们反而成了拉动消费的希望（但这就更没可能去指望他们回拉生育率和支持房地产化债了）。

总之，想不走入通缩，修复收入应该是核心目标。

我国工资性收入只占可支配收入的57.4%。对于只赚工资的胖友，生活压力其实是明显大于有资产的人的。

要么让他们多赚钱，要么让他们少花钱。例如人口下行大周期下，学校注定成为过剩资源，教育补贴已经是个可行的社会福利了。

03年至12年，年均消费增速是10.5%，这个昨天再难重现；

12年到19年是8.4%，这个也难企及；

20年至22年是3.1%，这个又太弱。

如果大多数人的房产注定贬值、数年内产业升级又没到爆发点（或者少数爆发产业不足以补全局），那社会福利与救济就是一种必然。

从消费倾向来看，疫前居民每100元可支配收入里约有66元到68元拿去消费，去年跌到大概61元，今年差不多还是这个水平。

不管上面怎样换着方式往下灌钱，起码把这五六块钱灌到下面手里，消费才算缓过来。