地方化债正在上演一波小高潮。

自10月6日至12日，不到一个星期的时间里，就有内蒙古、天津、辽宁、重庆等13个省市先后公布了发行特殊再融资债券的计划，总额超过5000亿元。

所谓的特殊再融资债券，说白了就是借新还旧。

在多个省市的发行公告里，也都标明了筹资的用途—— 用于偿还存量债务。

近两年，伴随着房地产行业进入寒冬，土地财政收紧，地方债这只灰犀牛，引起了大家的重视。

可以说，接下来如何处置地方债，至少决定了我们未来10年的经济走向。比起地方债，什么消费不振、房地产危机之类的都不算事儿。

100万亿的地方债从何而来

根据财政部公布的数据，截止今年上半年，我国地方债的规模是37.8万亿左右。

但是，这只是明面上的。地方政府还有庞大的隐性债务，也就是我们常说的城投债。

城投债是怎么产生的呢？

这个原因也不复杂，因为作为政府部门，行为会受到预算法和相关政策的约束，不能一旦缺钱了就随便借。

因此由地方政府出资设立的城投公司就诞生了，城投公司的性质是企业，而不是政府下属的行政单位。

而我作为企业，自然可以敞开了随便借钱，只要债主愿意借给我，谁也不能拦着。

至于这些债主为什么都愿意借钱给我？因为他们都明白我的老板是谁！

于是，城投债快速膨胀。

但因为以上原因，尽管城投债的借债主体是城投公司，但实际上它是依靠地方政府的信用背书才完成融资的，因此最终还是要靠地方政府来偿还。

而且城投债的具体情况很复杂，有公开发行的公司债、有银行贷款、有其他各种方式的融资，因此总额很难统计。

按照相关机构的估算，目前比较主流的说法是总规模在65万亿左右，再加上明面上的37.8万亿，地方债的总规模高达100万亿左右。

100万亿，这个数字意味着什么呢？

其实单看政府杠杆率，我国并不算太高。

除了地方债之外，截至去年年底，中央政府的债务（国债）规模为25.9万亿元，这样算下来，政府的债务总额为126万亿左右，跟我国一年的GDP规模差不多，政府杠杆率大概在100%左右。

尽管国际上普遍认为政府杠杆率的红线是60%，超出红线则意味着政府债务负担过重，但对比发达国家，我国仍远远低于美国的145%，日本的260%，也明显低于英国、法国、意大利、加拿大等国家。

当然，如果不看整体，只看地方债的话，情况就不乐观了，因为我国的税收制度，中央拿大头，地方收入有限，因此这些年地方非常依赖土地财政，如今伴随土地财政的转向，地方债已经周转不开，到了无法维持的地步了。

地方政府为何要巨额负债？

需要说明一下，其实政府发生负债行为并不一定是坏事，相反，它是促进经济发展的一个利器。

现代经济学的一个共识，认为现代经济主要是由债务驱动的。

再拿城投债举例，城投公司通过举债获得资金以后，不仅可以发展房地产，还可以推动公共设施建设。

如果不举债的话，地方政府只能慢慢攒钱，攒够修一条路的钱就修一条路，攒够架一座桥的钱再架一座桥，这种发展速度势必非常缓慢，还哪来的基建狂魔？

而通过加杠杆的方式，花明天的钱办今天的事，本来10年以后才能修的路现在修了，因为这条路提高了交通效率，又加快了人们创造其它财富的速度，这样各个经济领域相互促进，就能让经济井喷式的发展。

只不过受边际效应递减规律的影响，这种举债扩大投资的发展模式也有限度。

比如该修的路基本都修完了，最后只能去人口非常稀疏的偏远农村地区修路，那产生的经济效益很可能就无法覆盖建设与后期维护的成本。

现在有这么一句话，说过去的时候投资1元钱，可以增加4元钱的GDP，现在投资1元钱，增加的GDP可能连1元都不到，说的就是这个道理。

而对我们来说，这种模式除了拉动经济之外，还担负着货币流转的重任。

国庆假期的时候回老家农村，我发现今年村里的闲人特别多，往年这些人都在外面的工地上打工，今年却聚集在村口聊天晒太阳。

我相信这不仅仅是我们一个村子的情况，而出现这种情况的一个重要原因，就是因为自从去年地方债被掀到明面上以后，这种发展模式已经不可持续，导致今年的基建投资减缓了。

我国的基建投资吸纳了大量的就业人口，以往的时候，货币通过投资向下流通，尽管打工人分到的只是一点点汤水，但那也是他们的收入来源。

现在这个管道如果堵塞了，这些搞基建的打工人收入滑坡，那他们就没钱去消费，其他行业也会跟着受影响，经济都是环环相扣的。

因此我们看今年的金融数据，M2依旧保持两位数的增长，可是社融、社消等数据却非常疲软，就是因为金融空转，缺乏有效的渠道向下流通。

如何化解？两条路，结果完全不同，关乎个人

关键的地方来了！欠了钱总归是要还的，但是谁来还，什么时候还？选择的策略不同，接下来的经济走向就会完全不同，我们普通人在这个周期中的应对策略也应该完全不同。

参考世界各国的案例，总的来说，处理地方债务大体不外乎两条路，也关乎着普通人的未来命运。