内容提要：

3月22日，人民币兑美元狂跌300个基点至7.2295。这是人民币兑美元汇率自2023年11月20日以来，一直被央行压制在7.2以下一线，第一次被市场力量所突破。实际上，人民币汇率向下的市场压力如此之重，除了外围的货币政策因素之外，还有我国国际收支中，外币收支净额大幅下降的因素。

自去年7月份美联储停止加息之后，在央行和商业银行的联手操作下，人民币兑美元汇率很快跌破7.3，并一直稳定在7.2一线以下。

这样的汇率走势很直白地告诉我们，在人民币汇率的博弈之中，市场的力量显示出较大的人民币抛压，汇率有较大的下跌动能。但官方的力量显示出较大的维持稳定的决心，显示出较强的将汇率稳在7.2以内的意图。

不过，在上周日元加息，美联储的议息会议释放了延期降息并继续缩表的信息之后，这一平衡终于被打破。

3月22日，人民币兑美元狂跌300个基点，从21日收盘的7.1995：1下跌0.41%至7.2295：1。这是人民币兑美元汇率自2023年11月20日以来，一直被央行压制在7.2以下一线，第一次被市场力量所突破。

实际上，人民币汇率向下的市场压力如此之重，除了外围的货币政策因素之外，还有我国国际收支中，外币收支净额大幅下降的因素。

外汇管理局公布的代客涉外收支数据中，2023年，涉外的外币收入3.23万亿美元，比上一年下降11.7%；支出3.17万亿美元，比上一年减少9.1%；外汇收支净额为513亿美元，同比下降68.1%。

2024年1-2月，继续延续去年的趋势。涉外的外币收入5290亿美元，比上一年增加1.3%；支出5194亿美元，比上一年增加4.2%；外汇收支净额为96亿美元，同比下降59.1%。

其中主要原因为实际使用的外国直接投资（FDI）有所下降，但对外投资随跨国公司产业链的转移而增加。

根据商务部发布的数据，2023年，全国实际使用外资金额1592亿美元，折合11339亿元人民币，同比按人民币计算下降8.0%，按美元计算下降12.2%。但对外直接投资同比增加11.4%，至1301.3亿美元。直接投资净额从2022年的645亿美元减少到291亿美元，减少了54.9%。

3月21日，商务部新闻发言人何亚东在会上介绍，2024 年 1 月至 2 月，实际使用外国直接投资与去年同期相比下降了 19.9%，达到 2151 亿元人民币（300 亿美元）。这也是这一数据连续第八个月下降。对外非金融类直接投资1496.4亿元人民币（208.7亿美元），同比增长10%。直接投资净额从去年同期的185亿美元减少到91.3亿美元，减少了50.6%。

不可否认，虽然有一些跨国公司对中国市场的发展机会仍然持乐观态度。但从去年开始直到今年前两个月实际使用的外国直接投资有所下降，对外投资持续增加所导致的直接投资净额大幅减少，对人民币贬值造成了较大的下行压力。

与此同时，服务贸易逆差大幅度扩大，也增加了人民币汇率下行的压力。

考虑到商务部尚未公布1-2月的服务贸易数据，我们援引外汇管理局公布的代客涉外收支数据中的服务贸易收入、支出与逆差数据，2023年，服务贸易收入3005亿美元，下降11.6%，但服务贸易支出4043亿美元，增加了5.1%，服务贸易逆差1038亿美元，增加了137.1%。

2024年1-2月，服务贸易收入547亿美元，增长10.1%，但服务贸易支出765亿美元，增加了27.8%，服务贸易逆差218亿美元，增加了114.9%。

如果今年我们的直接投资净额持续减少、服务贸易逆差持续增长、涉外外币收支差额扩大的趋势不能得到改善，人民币汇率的压力将持续存在。

【作者：徐三郎】