来源：同道财经文/尔听八方

通过财富端募集市场资金，掌握万亿资产的中植集团，面临房地产下行和股票下行的“双杀”局面，就如同无法为一个沸腾的锅炉装上安全阀，只好眼睁睁地等待着它的爆炸。

11月22日下午，中植企业集团发布《致投资者的一封致歉信》，终于“大方地”承认了自家“锅炉房”已经爆炸的事实。

这个消息一点也不让人意外，对于它的风险，其实大家早有预判。

今年8月时，中植集团旗下四大财富管理公司延期兑付。

当时，中植对外宣布称，是定融项目出现了流动性问题，还没有到资不抵债的程度，还是希望有资金投进来，毕竟中植系拥有信托、保险、租赁、期货、公募、私募等多个金融牌照，旗下也还拥有优质资产，可谈的筹码还不少。

但22日发布的致歉信明确摊牌了：

自从实控人解直锟离世后，中植集团就像失去了羊倌的羊群，“走丢”、“迷失”、“被狼逮了”……成为了应有之义。

实现就是当锅炉即将爆炸时，最了解情况的那一拨人，已经早早地就润了。

脱岗的脱岗，离职的离职，整个企业集团陷入了一个“失效状态”。

中植的“锅炉”到底有多大？

信里说，“初步尽调发现：一是按照中介机构模拟合并口径测算集团总资产账面金额约2000亿元，”“剔除保证金后，相关负债本息规模约为4200亿-4600亿元。”

但这个“锅炉”爆炸后的窟窿就只有2000亿吗？

显然不是，因为“集团资产集中于债权和股权投资，存续时间长，清收难度大，预计可回收金额低，流动性枯竭，资产减值情况严重”。

意思就是说，集团现在账面上的资产，可能都是“空心”的，很大的概率就是扔出去打狗的“包子”，扔的时候轻松惬意，收的时候难如登天。

因此，实际上“锅炉房”爆炸后的窟窿，可能要远比预期要大。

为什么中植系会捅出这么大的篓子呢？

至少有五个方面的原因：

其一，三方财富的起势，天然地是和房地产市场“深度绑定”的。戴了它的皇冠，就是承受它的重压。

汪静波的诺亚，早年从代销投连险等产品起步，中期依靠房地产类资管产品腾飞。后来，给汪静波站台的原上海房地产行业协会主席倪建达，见汪静波的这个生意还不错，就自己下海加入了钜派投资。19年之后，随着房地产行业的密集暴雷，作为向恒大、阳光城、蓝光等房企输血的“批发商”之一——三方财富管理公司，放出去的钱无法回笼，伤痕累累。这些公司和他们此前服务的地产公司一样，成为了雷区。

其二，资本市场波云诡谲，老法师也分身乏术。

中植系长袖善舞，核心秘笈就是资本运营，低买高卖。首先，通过PE等方式并购一些热点行业、有增长潜力的非上市公司股权，然后通过平台和系统内的资源，扩大这些项目的业务规模和盈利水平，并在合适的时机注入到集团控制的上市公司，大幅拉升股价，在高点减持，来赚取市值的差价。

“中植系”帝国由此赚取了极为丰厚的利润。但随着中国多层次资本市场的变革，尤其是随着集团灵魂人物的离世，这种跨界整合的能力，被大大削弱了。而集团此前并购的一些壳资源，因为退市等原因，损失惨重。适合中植系的那片土壤，水土流失严重。

其三，不良资产的生意，很难做。

中植旗下有一家主攻不良资产的子公司，叫中海晟融。它的生意模式就是买入陷入困境的资产，然后通过自己的资源对其进行“修复”，修复后再高价卖给其他公司。

比如，中植此前操盘的福州“金融界9号”、北京万通旗下的“新城国际”、北京东三环黄金地段烂尾的“中弘大厦”等，均是经典案例。但问题是，疫情三年后，很多以前并购的“不良资产”，真的成了不良资产。因为这些“不良资产”可能既没法通过商管团队提升其商业价值，也在现有环境下找不到合适的接盘侠，折在手里了。

其四，集团管理一盘散沙，部分管理层上下其手，掏空公司资产。

这一点，从中植自己隐晦的表述中，已经披露了。它是怎么说的呢？就是：“将理清历史脉络，对于可能存在的侵占集团和投资者利益的行为零容忍，一经发现和证实，无论企业还是个人，一律依法追究相关责任并追回相关财产。”

这一点，财富管理公司内部人士可能都知道一点。比如说，某财富公司的投资负责人，为公司揽了一个“供应链金融”的项目，所有的单据、环节看起来都很OK，公司的钱也划出去了。但到项目到期后，公司要回款了，却发现项目就是一纸空文，除了合同后面盖的几个公章看起来像那么回事之外，合同资产包里面的“资产”，实际上要么是唱“空城计”的，要么里面装的是垃圾。

于是，几亿元的投资款，就成了一笔糊涂账。所以，从中植集团自己披露的信息语气中，我们可以看出，这个问题亦非常严重。

其五，高管贪婪无度。

除了前面提到的管理上的黑洞，从中植系的企业薪酬福利制度上，亦可以看出其高管们的贪婪无度。就在其一边向投资者“诚恳”道歉、宣布暴雷的同时，它一边依旧向高管们发着让人瞠目结舌的高薪。这些高管们的薪酬有多少呢？
恒天财富总裁周斌，9500余万；恒天财富董事长崔同跃，5200余万；大唐财富董事长张冠宇，2500余万：新湖财富总裁赵厚璞，2100余万……除了高管，按照其此前的招聘信息，其财富管理中心总经理级的中层人员收入，也在百万以上。

一边是企业大几千亿的债务黑洞，一边是穷奢极欲地给高管们发着千万年薪，有的年薪甚至高达9500多万，这真是大大滴坏了良心！

哲人就说了，欲使其灭亡，必先让其疯狂。中植系的疯狂，已经引起了党和政府、广大人民的极大不满。对这些无法无天的不良高管，如果不抓一批，不严肃处理一批，恐怕是不足以平民愤的！

我们看到，最新的消息是，北京公安已经展开了雷霆行动，已依法对“中植系”所属财富公司涉嫌违法犯罪立案侦查，对解某某等多名犯罪嫌疑人采取刑事强制措施。相信随着调查的深入，能够将这帮坏人一网打尽。

同时，我们注意到，中植系涉及的资产体量庞大，产业分布复杂、经营主体和项目主体众多，大量代持企业资产、关联融资及对外担保事项，都需要进一步的审计和理清业务结构，这将会是一个相当艰巨的任务。

相信在处理这一问题的过程中，一些隐藏在中植系背后的保护伞和大老虎，将会被逐步清除。我们最近也看到，宇宙行查出了大批的中高层金融蛀虫。这是一个比较明显的信号了！

值得一提的是，中植系在坑害个人投资者的同时，也让一众上市公司损失惨重。比如说，微光股份、先锋电子、中瑞泰、安邦电气、金房能源、金博股份、南都物业、咸亨国际等，纷纷发布公告称，因中融信托逾期兑付，存在理财损失的风险。看来，只要坑“挖的”好，总是有人踩的。

古人说，福来有由，祸来有渐。诚不欺人也！